[PwC Korea Insights] 2023년 글로벌 구조조정 전망

 

거시적 역풍이 고조되면서 2023년 기업 파산 및 구조조정 증가가 예견되고 있어, 이번 보고서에는 구조조정이 예상되는 산업을 살펴보고 국내 구조조정 방향에 대한 시사점을 도출하고자 합니다.

 

 

1. 2022 글로벌 구조조정 시장 리뷰

• 미국 연방파산법의 ‘챕터 11‘(Chapter 11)* 신청은 소폭 감소해 10년 만에 최저 수준을 기록했다. ‘챕터 11’ 신청 건수 감소에도 불구하고 2022년 하반기 신청 규모는 전년 동기 대비 증가했으며, 이러한 추세는 2023년까지 계속될 것으로 예상된다.

* ‘챕터 11’은 부채를 상환할 수 없는 기업을 파산시키기보다는 파산 법원의 감독 아래 회생 절차를 밟을 수 있도록 하는 제도로 우리나라의 법정관리와 유사

 

2. 거시경제 요인

• 다음을 포함한 거시경제적 제반 환경의 불확실성이 파산신청 규모를 증가시키는 원인이 되었다.

① 고금리

• 첫 번째 요인은 미국 연준의 고강도 통화긴축과 경기부양책 축소로 인한 금리 인상이다. 금리 상승세로 인해 기업들의 자산 가치가 하락해 차입에 불리한 환경이 조성되었으며 주요 경제주체인 소비자들의 체감 경기도 얼어붙었다.

② 인플레이션

• 지속적인 공급망 혼란, 지정학적 불안, 임금 인상, 에너지 가격 상승은 인플레이션의 주요 원인으로 작용하고 있다. 이러한 요소들은 고객에게 인상된 원가를 전가하거나 원가구조를 크게 개선시키지 못하는 기업들에게 재정 압박을 야기할 수 있다.

③ M&A 활동

• M&A 활동은 2021년 거래 건수와 금액 측면에서 사상 최고치를 기록한 이후 과거 평균치로 돌아왔다. 상장기업의 낮아진 밸류에이션과 얼어붙은 기업공개(IPO) 시장은 소규모 상장 및 비상장 기업에 파급효과를 미치며, 이들의 자금 조달에도 비상등이 켜졌다.

④ 신용 시장 상황

• 2023년에 경제 상황이 악화될 것으로 예상됨에 따라 기업들의 신규차입ㆍ대출 차환 비용이 치솟을 것으로 예상된다. 지불 능력이 부족한 기업의 경우, 막대한 조달 비용 또는 위험 회피로 인해 신용등급 하락 등으로 손실이 발생할 위험이 있다. 2023년 M&A거래의 주요 테마는 ① 디지털전환 ② 포트폴리오 재정비 및 최적화 ③ 공급망 & 인력확보 ④ ESG ⑤ 구조조정.

 

3. 2023년 글로벌 구조조정 시장 전망 및 주목해야 할 산업

• 2022년에는 소비자 행동의 변화, 어려운 금융환경, 비용 상승 등 운영상의 어려움을 초래한 여러 거시경제적 요인이 나타났다. 이러한 상황은 2023년에도 지속되면서 다음 산업에서의 구조조정 대상 기업이 늘어날 것으로 전망된다

• 자동차: 자동차 부품 공급 업체들은 장기적 역풍과 함께 생산 차질을 야기한 반도체 칩 부족 현상, 인플레이션 압력으로 인한 마진 축소, 금리 상승으로 인한 자본 비용 증가 등의 여러 문제에 직면해 있다.

• 소비자 시장과 소매: 소비자 시장과 소매 부문은 인플레이션 및 재고ㆍ공급난으로 인한 비용 증가, 소비심리 위축 및 비필수 지출 감소로 인한 마진 압박에 직면해 있다.

• 암호화폐: ‘크립토 겨울(Crypto Winter)*을 맞아 글로벌 암호화폐 거래소의 구조조정이 이어지고 있다.

* 크립토 겨울(Crypto Winter): 가상자산 시장에서 전년 최고점 대비 최소 50% 이상 하락세가 6개월 이상 이어지는 장기 하락장

• 의료 서비스: 코로나-19 팬데믹 기간에 제공되었던 정부의 안전 대책 지원이 감소함에 따라, 의료 기관들은 제3자 시스템 및 서비스 제공자에 대한 의존도 증가, 비용 압박, 복잡하고 진화하는 규제 환경에 직면해 있다.

• 산업재: 복잡한 글로벌 공급망과 비탄력적 가격결정 구조를 갖춘 기업들은 FY23에도 계속해서 어려움에 직면할 것이다.

• 제약 및 생명과학: 제약 및 생명과학 산업은 IPO 봉쇄와 VC 투자 감소, 주가 하락 등으로 산업 자체가 많이 위축되었으며, 의료기술(Medtech) 부문은 공급망의 불확실성과 느린 미국 식품의약국(FDA)의 의료기기 승인 속도 등으로 어려움을 겪을 것으로 예상된다.

• 부동산: 신축ㆍ재개발 자산은 가치가 더욱더 상승하고 미개발 자산은 역풍을 겪을 것으로 예상된다.

 

4. Deals Implication: 국내 구조조정에 대한 시사점

• 한국 시장의 경우, 코로나-19 팬데믹(Pandemic) 이후 금융권 대출 상환 유예로 법정관리 신청 기업은 2019년 이후 2022년까지 지속적으로 감소하여 2022년은 2019년 대비 35% 감소율을 보이고 있으나, 파산 건수는 2019년 이후 증가 추세를 보이고 있어 회생 신청 기업 수를 앞질렀다.

• 삼일PwC에서 발간한 ‘글로벌 및 국내 구조조정 동향’ 보고서에서는 한국의 주요 ‘구조조정 대상 산업’을 항공, 소비재, 자동차, 발전ㆍ에너지 등으로 제시하였다. 또한 해당 산업의 주요 기업들이 4가지 측면에서 구조조정 및 기업가치 유지 전략을 실행하고 있음을 밝혔다. 1 기업들이 중장기적 관점의 재무구조를 확립하고 현금 유동성 관리에 집중하며, 2 디지털 경영을 통한 원가 절감 및 경영 효율화 추구, 3 공급망(Supply Chain) 재설계를 통한 물류 안정화, 4 ESG 경영 등이다.

• 2023년에는 금리 상승, 부동산 PF 시장의 신용경색, 원자재 가격 상승으로 인해 특히 부동산 PF, 건설산업에서의 구조조정이 시작되고 있으며, 팬데믹 이후 누적된 한계기업과 수익성 취약 기업을 중심으로 신용위험이 현실화될 것으로 전망된다. 이로 인해 워크아웃보다는 법원 중심의 구조조정과 관련 M&A 시장 확대가 예상된다.

 

관련링크

• 삼일회계법인 > Insight Research > 2023년 글로벌 구조조정 전망

 

 

 

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